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에너지 및 기후변화 사업투자의 리스크 및 불확실성을 실물옵션 분석으로 평가

전문가 제언: ○ 정책 및 사업투자 결정권자들은 여러 가지 불확실성 아래에서 정책이나 투자에 대한 의사결정을 내리고 있는데, 시장 규모, 시장진출 시기, 개발원가, 가격동향 및 경쟁사 동향 등의 여러 가지 변수들을 고려하면 투자결과에 대한 미래의 불확실성이 커질 수밖에 없기 때문이다.

○ 특히 에너지 및 전력 관련 투자에서는, 1) 세계적으로 효율성 및 경쟁력 제고를 위한 전력산업 구조개편이 이루어졌거나 진행 중에 있고, 2) Kyoto의정서의 온실가스 감축의무에 따라 온실가스 배출권거래제가 실시되고 있어 탄소가격 변동이라는 새로운 리스크가 도입되었으며, 3) 석유와 가스가격이 급등하고 있는 등의 3대 불확실성 요인으로 인해 정책 및 투자 결정의 어려움이 더욱 커지고 있다.

○ 투자의 불확실성은 투자 위축으로 나타날 수 있으며, 또한 불확실성으로 인한 정책이나 사업투자의 잘못된 결정은 정책과 투자 효과를 전혀 기대하지 못하게 할 수도 있다. 따라서 에너지 분야에서는 가격 변동과 기후변화 정책에 따른 미래 불확실성의 영향을 정확하게 계량화하여 올바른 정책 및 사업투자 결정을 할 수 있도록 해주는 도구(방법론 및 분석모델)의 개발 필요성이 점점 더 높아지고 있다.

○ 이 자료는 기후변화정책의 불확실성이 전력사업 투자에 미치는 영향을 계량화할 수 있도록 하기 위해 국제에너지기구(IEA)가 개발한 새로운 사업평가 방법론 및 모델에 대해 기술하고 있다. 지금까지 사용되어 온 현금흐름할인(DCF: Discounted Cash Flow) 방법론에 더하여 실물옵션 분석(ROA: Real Option Analysis)을 병행하도록 함으로써 사업투자의 리스크와 불확실성을 계량할 수 있도록 하고 있다.

○ 특히, DCF 분석결과는 사업투자를 실시하느냐 포기하느냐로 나타나지만 실물옵션의 경우는 시장 환경의 변화에 대응하여 사업을 연기, 확장, 축소 및 포기하는 기회를 주는 장점이 있으며 투자시기를 유연하게 결정할 수 있도록 한다. 비록 이 자료가 사업투자 평가에 필요한 모든 자료를 수록하고 있지는 않지만 에너지 분야의 사업투자 평가에 유용하게 활용할 수 있는 참고자료라고 사료된다.

저자: Ming Yang and William Blyth
자료유형: 학술정보